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金融/投资

交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例

作者：[葡]达米亚诺·布里戈等著

出版社：中国金融出版社出版时间：2022-03-01

开本： 16开 页数： 490

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交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例版权信息

ISBN：9787522014296
条形码：9787522014296 ; 978-7-5220-1429-6
装帧：一般胶版纸
册数：暂无
重量：暂无
所属分类：
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金融/投资

交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例内容简介

交易对手信用风险和融资风险的定价和管理是一项很好复杂和依赖模型的任务，需要一种整体的建模方法。这在某种程度上与大多数金融业界和监管机构，甚至大多数传统西方科学的根深蒂固文化都是相反的。监管机构和部分业界正拼命试图以*简单的方式使相关计算标准化，但我们的结论是，这种影响是复杂的，需要保留，以便给出适当解释。将每种风险标准化为简单公式的尝试具有误导性，并可能导致相关风险接近无法处理。相反，业界和监管者应该承认这个问题的复杂性，并努力获得必要的方法和技术能力来加以处理，而不是试图回避。在方法论足够好之前，我们应避免提出可能只会使情况更糟的不充分的解决办法。本书仅是该方向的一个开端，因为它比绝大多数信用估值调整文献都更为优选和具有一致性，尽管还远称不上完美或者足够。这本书分为三编，每编分为若干章节。编为交易对手风险的定价和测度，以及抵押和融资成本设置了背景。第二编涉及跨资产类别的单边CVA定价。第三编是本书的不错部分，介绍了新一代交易对手风险和融资风险问题。

交易对手信用风险、抵押品和融资:所有资产类别的定价案例目录

目录起因ⅩⅤ 缩写与符号ⅩⅩⅤ 第１篇交易对手信用风险、抵押品和融资１引言３１１关于信用估值调整（ＣＶＡ）的一场对话３１２风险度量：信用ＶａＲ４１３风险暴露、当前风险暴露（ＣＥ）、潜在未来风险暴露（ＰＦＥ）、预期正风险暴露（ＥＰＥ）、预期风险暴露（ＥＥ）和违约风险暴露（ＥＡＤ）７１４风险暴露和信用ＶａＲ８１５插曲：Ｐ和Ｑ９１６《巴塞尔协议》１１１７ＣＶＡ和模型依赖１２１８ＣＶＡ的输入值和数据问题１３１９新兴资产类别：长寿风险１４１１０ＣＶＡ和错向风险１６１１１《巴塞尔协议Ⅲ》：ＣＶＡ的ＶａＲ和错向风险１７１１２ＣＶＡ估值中的矛盾：模型风险和偿付风险１９１１３双边交易对手风险：ＣＶＡ和ＤＶＡ２０１１４ＣＶＡ和ＤＶＡ中的首先违约２３ Ⅳ 交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例１１５ＤＶＡ盯市和ＤＶＡ套期保值２４１１６ＣＶＡ和ＤＶＡ中清算的影响２５１１７清算的传染２６１１８ＣＶＡ和ＤＶＡ中的抵押建模２８１１９再抵押２９１２０净额结算２９１２１融资３０１２２对冲交易对手风险：ＣＣＤＳ３２１２３重组交易对手风险：ＣＶＡ－ＣＤＯｓ和保证金借贷３４２背景４０２１违约的定义：６个基本案例４０２２风险暴露的定义４２２３信用估值调整（ＣＶＡ）的定义４５２４交易对手风险缓释工具：净额结算４７２５交易对手风险缓释工具：抵押４９２５１信用支持附件（ＣＳＡ）４９２５２新标准ＣＳＡ的ＩＳＤＡ提案５１２５３抵押作为缓释工具的有效性５１２６融资５２２６１对融资成本建模的首次攻击５３２６２一般融资理论及其递归本质５４２７ＣＶＡ的在险价值（ＶａＲ）和预期损失（ＥＳ）５４２８监管者和《巴塞尔协议Ⅲ》的困境５６３交易对手风险建模５８３１企业价值（或结构化）模型５８３１１几何布朗假设５９３１２Ｍｅｒｔｏｎ模型５９３１３Ｂｌａｃｋ和Ｃｏｘ（１９７６）模型６２３１４信用违约互换和违约概率６６３１５针对ＣＤＳ的Ｂｌａｃｋ－Ｃｏｘ（Ｂ＆Ｃ）模型校正：问题６８３１６ＡＴ１Ｐ模型７０３１７基于ＡＴ１Ｐ的案例研究：雷曼兄弟违约史７１３１８建议７４３１９ＳＢＴＶ模型７５３１１０基于ＳＢＴＶ的案例研究：雷曼兄弟违约史７６３１１１建议７８３２企业价值模型：多名称情景下的提示７９３３简约（强度）模型８０３３１ＣＤＳ校正和强度模型８１３３２针对单个ＣＤＳ强度校正的一个简化公式８６３３３随机强度：ＣＩＲ模型族８８３３４Ｃｏｘ－Ｉｎｇｅｒｓｏｌｌ－Ｒｏｌｌ短期利率模型８８３３５时间非齐次情况：ＣＩＲ＋＋模型９１３３６随机扩散强度还不够：加入跳跃的ＪＣＩＲ（＋＋）模型９１３３７跳跃扩散ＣＩＲ模型（ＪＣＩＲ）９２３３８市场不完备性和违约不可预期性９５３３９进一步的模型９５３４强度模型９５３４１相依结构的变量选择９５３４２企业价值模型？９７３４３Ｃｏｐｕｌａ函数９７３４４Ｃｏｐｕｌａ函数校正、ＣＤＯｓ和对Ｃｏｐｕｌａ函数的批评１０４第２篇交易对手风险定价：单边ＣＶＡ４单边ＣＶＡ和利率产品净额结算１０９４１迈向ＣＶＡ定价公式的步１１０４１１对称与非对称１１０ Ⅵ 交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例４１２交易对手违约过程的建模１１２４２概率框架１１３４３单边交易对手风险的一般定价公式１１５４４利率互换（ＩＲＳ）组合１１８４４１单个ＩＲＳ的交易对手风险１１９４４２带净额结算时ＩＲＳ组合的交易对手风险１２３４４３漂移冻结近似１２５４４４三矩量匹配技术１２７４５数值检验１２９４５１案例Ａ：具备共同截止支付时间的ＩＲＳ１３０４５２案例Ｂ：具备双边初期重置时间的ＩＲＳ１３２４５３案例Ｃ：具备首先为正然后为负现金流的ＩＲＳ１３２４５４案例Ｄ：具备首次为负然后为正现金流的ＩＲＳ１３７４５５案例Ｅ：具有首先次交替现金流的ＩＲＳ１４４４６结论１４５５利率的错向风险１４７５１建模假设１４８５１１Ｇ２＋＋利率模型１４９５１２ＣＩＲ＋＋随机强度模型１５０５１３ＣＩＲ＋＋模型：ＣＤＳ校正１５１５１４利率／信用价差相关性１５３５１５向信用价差加入跳跃１５４５２数值方法１５５５２１离散方案１５５５２２模拟强度跳跃１５５５２３ “美式蒙特卡洛”（Ｐａｌｌａｖｉｃｉｎｉ，２００６）１５６５２４可赎回偿付１５６５３结果和讨论１５７５３１单一ＩＲＳ中的错向风险１５７５３２带轧差ＩＲＳ组合的错向风险１５８５３３欧式互换权中的错向风险１５９５３４百慕大互换权中的错向风险１６１５３５ＣＭＳ价差期权中的错向风险１６２５４或有ＣＤＳ（ＣＣＤＳ）１６２５５结果解释和结论１６３６具备错向风险的商品单边ＣＶＡ１６５６１原油互换和交易对手风险１６６６２建模假设１６８６２１商品模型１６８６２２ＣＩＲ＋＋随机强度模型１７０６３远期和期货价格１７１６３１无错向风险的商品期货ＣＶＡ１７２６３２具有错向风险的商品期货的ＣＶＡ１７３６４互换和交易对手风险１７３６５商品互换的ＵＣＶＡ１７５６５１付款方视角的交易对手风险：航空公司计算交易对手风险１７６６５２收款方视角的交易对手风险：银行计算交易对手风险１８０６６巴塞尔错向风险乘数的不足１８３６７结论１８３７具备错向风险信用产品的单边ＣＶＡ１８４７１具有交易对手风险的ＣＤＳ简介１８４７１１本章的结构１８６７２建模假设１８７７２１ＣＩＲ＋＋随机强度模型１８８７２２ＣＩＲ＋＋模型：ＣＤＳ校正１８９７３内嵌于ＣＶＡ定价中的ＣＤＳ期权１９１７４信用违约互换的ＵＣＶＡ：一个案例研究１９２ Ⅷ 交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例７４１改变Ｃｏｐｕｌａ函数参数１９３７４２改变市场参数１９８７５结论１９８８具备错向风险的权益单边ＣＶＡ２００８１没有完全混合模型的权益产品交易对手风险２０１８１１根据交易对手ＣＤＳ数据的ＡＴ１Ｐ校正２０１８１２权益回报互换中的交易对手风险２０３８２混合权益结构化模型的交易对手风险２０６８２１信用模型２０７８２２权益模型２０９８２３从障碍期权到权益定价２１１８２４权益和权益期权２１４８３模型校正和实证结果２１６８３１２００９年的ＢＰ和ＦＩＡＴ２１７８３２市场预期中的不确定性２２２８３３进一步的结果：２００８年的菲亚特和２０１０年的英国石油公司２２５８４交易对手风险和错向风险２２９８４１确定性违约障碍２３１８４２违约障碍的不确定性２３７９外汇交易的单边ＣＶＡ２４５９１两种货币时的定价：基础２４７９２固定端对固定端汇率ＣＣＳ的单边ＣＶＡ２５１９２１近似估计交叉货币互换利率的波动率２５７９２２外汇相关性的参数化２５９９３存在浮动汇率时跨货币互换的单边ＣＶＡ２６５９４为什么需要交叉货币基差？２６８９４１Ｆｕｊｉ、Ｓｈｉｍａｄａ和Ｔａｋａｈａｓｈｉ（２０１０）的方法２６９９４２抵押率与无风险利率２７１９４３完全抵押的结果２７２９５实践中ＣＣＳ的ＣＶＡ２７３９５１改变ＣＣＳ的货币性２７８９５２改变波动率２８０９５３改变汇率相关性２８１９６更替与流动性成本２８２９６１合成或有ＣＤＳ：更替２８３９６２流动性估值方法的扩展２８６９７结论２８９第３篇高级信用风险和融资风险定价１０新一代交易对手和融资风险定价２９３１０１本书高级部分的引言２９３１０２之前我们看到的：单边ＣＶＡ２９５１０２１近似：违约分装和独立性２９７１０３单边债务估值调整（ＵＤＶＡ）２９７１０４单边风险和ＤＶＡ２９８１０５ＤＶＡ的不良成分３００１０５１从信用质量的自身恶化中获利３００１０５２ＤＶＡ对冲？３０１１０５３ＤＶＡ：会计与资本要求３０２１０５４ＤＶＡ：总结与现实主义争论３０３１０６清算：无风险或者重置？３０４１０７能忽视首次违约时间吗？３０５１０７１无首次违约的简化公式：权益远期的例子３０６１０８偿付风险３０７１０９抵押、缺口风险和再抵押３０８１０１０融资成本３１１１０１１重构交易对手风险３１２ Ⅹ 交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例１０１１１ＣＶＡ波动率：错向风险３１３１０１１２浮动保证金借贷３１３１０１１３全面估值３１５１０１２结论３１６１１对融资成本建模的首次攻击３１８１１１问题３１９１１２对融资和贴现的进一步审视３２０１１３Ｍｏｒｉｎｉ和Ｐｒａｍｐｏｌｉｎｉ（２０１０）提出的方法３２１１１３１借款方的例子３２２１１３２贷款方的情况３２４１１３３ＤＶＡ的争议性作用：借款方３２５１１３４ＤＶＡ的争议性作用：贷款方３２６１１３５讨论３２７１１４关于融资的下一步讨论３２８１２双边ＣＶＡ－ＤＶＡ和利率产品３２９１２１双边交易对手风险的无套利定价３３１１２１１对称与非对称３３６１２１２信用质量的恶化和正向盯市３３７１２２建模假设３３７１２２１Ｇ２＋＋利率模型３３７１２２２ＣＩＲ＋＋随机强度模型３４０１２２３ＣＤＳ期权的实际市场数据集３４１１２３数值方法３４３１２４结果和讨论３４４１２４１单个ＩＲＳ中的双边ＶＡ３４５１２４２带净额结算的ＩＲＳ组合中的双边ＶＡ３４９１２４３奇异利率产品中的双边ＶＡ３５６１２５结论３５７１３抵押、轧差、清算和再抵押３５９１３１ＩＳＤＡ主协议下的交易３６１１３１１数学配置和ＣＢＶＡ定义３６１１３１２抵押延迟和争端解决３６２１３１３清算轧差规则３６３１３１４抵押品的再抵押３６４１３２抵押机制下的双边ＣＶＡ公式３６５１３２１收集ＣＶＡ贡献３６５１３２２ＣＢＶＡ一般公式３６７１３２３ＣＣＶＡ和ＣＤＶＡ的定义３６８１３３清算量评估３６９１３４含抵押双边信用估值调整的特例３７０１３５关于抵押机制的例子３７１１３５１完全抵押３７１１３５２通过保证金的抵押３７２１３６结论３７３１４清算和风险传染：以简单偿付为例３７５１４１清算建模和早期工作简介３７５１４１１清算建模：背景３７６１４１２关于清算的法律文书３７７１４１３文献３７７１４１４无风险与重置清算：现实顺序３７７１４２经典单边和双边估值调整３７９１４３双边调整和清算：无风险或重置？３８０１４４量化分析和数值例子３８０传染问题３８４１４５结论３８７ Ⅻ 交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例１５利率和信用产品的双边抵押ＣＶＡ和ＤＶＡ３８９１５１利率互换的ＣＢＶＡ３９０１５１１改变保证金频率３９１１５１２检查风险暴露图像３９２１５１３再抵押比完全无抵押更差的情况３９４１５１４改变相关性参数３９５１５１５改变信用价差波动率３９７１５２信用传染建模３９９１５２１ＣＤＳ价格过程３９９１５２２生存率的计算４０１１５２３违约事件依赖性建模４０３１５３信用违约互换的ＣＢＶＡ４０４１５３１改变Ｃｏｐｕｌａ函数参数４０５１５３２探寻传染风险４０７１５３３改变ＣＤＳ的货币性４０８１５４结论４１０１６在抵押合约中包含保证金成本４１２１６１ＩＳＤＡ主协议下的交易４１３１６１１抵押应计利率４１４１６１２抵押管理和保证金成本４１５１６２带保证金成本的ＣＢＶＡ一般公式４１７１６２１完全抵押４１８１６２２期货合约４１９１６３改变抵押货币４１９１６３１外汇保证金成本４１９１６３２结算流动性风险４２０１６３３带外汇抵押品的单货币合约中的缺口风险４２１１６４结论４２１１７融资估值调整（ＦＶＡ）？４２２１７１处理融资成本４２３１７１１中央清算、中央交易对手和本书４２３１７１２高水平特征４２４１７１３单笔交易（微观）和同质（宏观）融资模型４２５１７１４关于融资和抵押的早期文献４２６１７１５在信用和债务估值调整中包含ＦＶＡ４２７１７１６ＦＶＡ不是ＤＶＡ４２８１７２包含抵押和融资的双边估值调整价格４２８１７３融资风险和流动性政策４３０１７３１融资、对冲和抵押４３０１７３２流动性政策４３１１７４带融资成本的ＣＢＶＡ定价公式（ＣＦＢＶＡ）４３６１７４１ＣＦＢＶＡ定价公式的迭代解４３６１７４２扩散配置中的衍生合约融资４３８１７４３通过衍生品市场的实施对冲策略４４１１７５详细的例子４４２１７５１带抵押的融资４４３１７５２由ＣＣＰ定价的抵押合约４４４１７５３处理自身信用风险：ＦＶＡ和ＤＶＡ４４５１７５４获得关于ＦＶＡ和ＤＶＡ的早期结果４４６１７６结论：ＦＶＡ及其扩展４４７１８非标准资产类别：长寿风险４４９１８１长寿市场导引４４９１８１１长寿互换市场４５０１８１２长寿互换：抵押和信用风险４５１１８１３指数长寿互换４５５１８１４内生信用抵押和含融资的互换利率４５５  交易对手信用风险、抵押品和融资：所有资产类别的定价案例１８２长寿互换：偿付４５７１８３长寿互换的盯市４６０１８４交易对手和自身违约风险、抵押与融资４６３１８５Ｂｉｆｆｉｓ等（２０１１）建模范式的一个例子４６７１８６关于Ｂｉｆｆｉｓ等（２０１１）结果的讨论４７１１９结论与进一步工作４７６参考文献４８３

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